DE BEURZEN ZIJN HOGER IN 2025: OH JA?

Laten we eens terugkijken op wat dit beleggingsjaar ons heeft gebracht en welke conclusies daaruit te trekken zijn.
Op het oog was het een goed jaar, maar wij hebben daar kanttekeningen bij.

WE SCHRIJVEN DIT OP 26 DECEMBER 2025

Als we iets over de beurzen lezen, lezen we in het algemeen: nieuwe highs, en bijvoorbeeld: wie niet geïnvesteerd is, verliest geld aan inflatie. Hiermee worden beleggers en niet-beleggers doodgegooid, vooral dat laatste: wie niet belegt is een dief van eigen portemonnee.

Dat klopt wellicht in het algemeen wel als een index gevolgd wordt.

Ik zie 2025 echter niet als een positief beleggingsjaar. Ja, de resultaten van de RVM systemen waren meer dan goed en daar zijn we dankbaar voor, maar daar wordt hier niet op gedoeld. 

Laten we eens ingaan op wat ik als problemen zie, en waarom ik dit als een vervelend beleggingsjaar heb gezien. 

HET SLECHTE NIEUWS VAN 2025

Hier volgt een kleine opsomming als voorbeeld, uitleg volgt hier onder:

- SPOT USD/EUR : - 13,71 % in 2025

- Wolters Kluwer:    - 50,45 % vanaf de top in februari 2025

- RelX:                     - 30,01 % vanaf de top in mei 2025

- Novo Nordisk:     - 63,42 % vanaf de top in juni 2024

- Pepsico:               - 19,91 % vanaf de top in mei 2023

DE DOLLAR

Het feit dat de dollar zo sterk gedaald is ten opzichte van de euro was voor Europese beleggers met investeringen in de VS een fors probleem. Iedere Amerikaanse belegging ging in ieder geval – 13,71 % (stand van zaken rond Kerst 2025). Om toch een positief rendement te hebben in de VS, moesten aandelen in Amerikaanse bedrijven boven de + 14 % zijn, wat veel hoger is dan een gemiddeld langjarig aandelenrendement in de VS.

Dus wie Amerikaanse financiële programma’s volgt met hun blije berichten over ‘de goede beurs’ in 2025, Europeanen hebben daar niets aan, in euro’s geldt dit allemaal niet.

Wat het nog negatiever maakt, is dat deze waardedaling van de dollar wellicht niet zo maar één zwak jaar is. Het lijkt er op, als we de grafieken juist interpreteren, dat dit het begin kan zijn van een langere termijn trend van dollarzwakte. We komen uit een periode van 17 jaren van een sterkere dollar (2008 – 2025). Daar ging een meerjarige downtrend voor de dollar aan vooraf, in de periode 2000 – 2009. Dat was per saldo een zwakke periode voor de beurzen, met twee forse bearmarkets (2000-2003 en 2007-2009). Ook als we verder naar de valutageschiedenis kijken van deze twee munten, dan kunnen we concluderen dat het in het algemeen niet goed is voor de wereldeconomie als de dollar zwakker is dan de euro.

Dus dit is gewoon geen goed nieuws; tenzij we ongelijk krijgen en de dollar zijn uptrend weer hervat. Het is bijvoorbeeld mogelijk dat de televisiepresident die we nu hebben in de VS, vervangen wordt door iemand die niet iedere dag headlines wil maken en daarom voortdurend choquerend beleid bedenkt. Dan kan de koers die de VS nu vaart, weer geheel en al draaien, en zou de dollar kunnen herstellen.

LANGJARIG BETROUWBARE BEDRIJVEN VOOR AANDEELHOUDERS GAAN ONDERUIT

Wij hebben voor het mogen aankopen en aanhouden van aandelen in bedrijven zeer strenge criteria, althans, we dachten die vele jaren geleden ontworpen te hebben als ‘iets beters hebben we niet’. 

Die strenge criteria hebben een reden: we willen liefst zo lang mogelijk in bepaalde bedrijven beleggen, idealiter voor altijd. Het doel is dus een lange-termijn-belegging. Dat veronderstelt een grote voorspelbaarheid van de onderneming waarin wordt belegd. De criteria zijn dus streng met een doel: zeer weinig ondernemingen voldoen aan de criteria en dat is precies de bedoeling.

Wolters Kluwer, RelX, Novo Nordisk, Pepsico, we nemen deze bedrijven als voorbeeld, voldeden vele, vele jaren lang aan onze criteria en fundamenteel gesproken eigenlijk nog steeds, alleen koersmatig niet meer. Als er dusdanig grote dalingen optreden, terwijl tegelijkertijd een bank als ABN AMRO, die NIET aan de lange termijn criteria voldoet, de AEX aanvoert in 2025, dan is de vraag: moeten onze criteria wellicht van tafel? 

Wij vinden op dit moment nog van niet, maar uiteraard zijn we zeer benieuwd naar het nieuwe jaar, en of fundamentele cijfers weer belangrijker worden. Want onze aandelenstrategie is veel meer gericht op fundamentele waarden dan op dagkoersen.

Maar laten we Wolters Kluwer als voorbeeld nemen. 

WOLTERS KLUWER EN DE A.I.-VERWACHTINGEN

De koers van Wolters Kluwer daalde van 1999 tot en met 2003 met – 82,17 %, dus wie de geschiedenis van deze uitgever/dit informatieconcern kent, weet wat er kan gebeuren. Maar in de periode 1999-2003 waren er winstwaarschuwingen, omzetdalingen, en herstructureringen die veel geld kostten, waardoor het concern tijdelijk zelfs rode cijfers schreef. Die hele periode was uiteraard een bearmarket voor de beurzen, dus Wolters Kluwer stond niet alleen.

Op dit moment is dat allemaal niet aan de hand. Waarom dan zo’n grote koersval? Het lijkt erop dat beleggers vooruit lopen op de disruptie door de A.I.-revolutie. De redenering is dat allerlei diensten waarmee Wolters Kluwer nu geld verdient, overbodig kunnen worden.

De aandeelhouders van Wolters Kluwer kunnen op dit moment niet weten of het ook zo ver komt, er zijn (nog) geen cijfers die hier op wijzen.  Maar als ze hun aandelen vast hebben gehouden, kijken ze tegen een halvering aan. 

De aandelen Wolters Kluwer zaten in portefeuille bij RVM Systematisch, maar in zijn in mei verkocht, achteraf dus op een goed moment, voor rond de 160 euro per aandeel. Ze zijn niet vervangen. Onze strenge regels voor het mogen aankopen en aanhouden van aandelen maken het onmogelijk om heel veel aan te kopen dat het momenteel goed doet, bijvoorbeeld chipbedrijven zoals Micron. We zijn niet op zoek naar cyclische bedrijven en bedrijven die onderdeel zijn van een hype waarvan we niet kunnen weten hoe lang die aanhoudt. Ik wil graag aandeelhouder zijn, met nadruk op – houder, en zoek dus bewust naar fundamentele lange termijn stabiliteit. Voor de korte termijn hebben we immers andere strategieën. 

Bekijken we op Amsterdam de bedrijven die het koersmatig in 2025 het beste hebben gedaan, dan zien we ABN AMRO, ARCELORMITTAL. ING, NN, PROSUS, ASML en ASR aan kop gaan. U hebt een fantastische vooruitziende blik gehad als u deze bedrijven aan het begin van het jaar al in portefeuille had als winnaars. Banken en verzekeraars, staal en een conglomeraat met internationale belangen in van alles.

Maar geen van deze bedrijven komt door de lange termijn screening die we hanteren bij de RVM systemen. Trendbeleggen is zeker onderdeel van het vak, maar voor ons niet het favoriete onderdeel. Als we trendbeleggen, doen we dat het liefst door een index te volgen, en als we toevallig een goede mogelijkheid zien, dan ook in aandelen, maar wel aandelen die we ook fundamenteel voor de zeer lange termijn interessant vinden. 

INDEXBELEGGEN

De conclusie van 2025 en het advies aan lezers, is: indexbeleggen is aan te bevelen. Sectoren die jarenlang door beleggers gemeden werden, (Europese banken, staalbedrijven) kwamen in 2025 bovendrijven. Er was niet alleen een A.I. hype, maar ook een financials hype, een edelmetalen hype, een defensie hype en een energiehype (gekoppeld aan A.I.). Wie overigens verkeerd timede, kan zich al flink gebrand hebben bij sommige gehypete bedrijven. En dat is ook precies waarom wij liever niet in hypes beleggen.

Dat indexbeleggen enige stabiliteit gaf in dit jaar, was niet vooruit te zien, maar wie in een index belegt, doet als vanzelf mee aan een hype. 2025 Is bij uitstek het jaar geworden dat de kracht van indexbeleggen heeft bewezen. Zelfs de S&P500 in euro, te volgen via Vanguard S&P 500 UCITS ETF, heeft ondanks de grote dollardaling toch een licht positief tesultaat tot nu toe van + 3,89 %. Het is niet veel, maar goed genoeg, zeker omdat er ook nog wat dividend was.

CONCLUSIE

2025 Was helemaal niet zo’n goed aandelenjaar voor beleggers in euroland. Alleen wie tijdig zag dat financials, staal, industrie, en specifieke technologiebedrijven zoals Micron en Alphabet (Google) de show zouden stelen, had een buitengewoon goed jaar. Klassieke betrouwbare waarden deden het helemaal niet bijzonder en sommigen zelfs bar slecht. Indexbeleggen was voor iedereen goed geweest, en dat is dan ook de wijsheid die het jaar 2025 heeft gebracht, met het ronduit bizarre verschil binnen sectoren en bedrijven.